6月28日，上海捷氢科技股份有限公司（以下简称“捷氢科技”）在上交所网站披露招股书，拟申请科创板上市。公司本次拟公开发行股份不超过1.5亿股，占公司发行后总股本的比例不低于10%，拟募集资金10.6亿元。本次募集资金投资项目主要是燃料电池生产建设、燃料电池新产品产线建设、研发中心升级建设项目以及补充流动资金项目。

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一、关于捷氢

资料显示，捷氢科技是一家专注于燃料电池电堆、系统及核心零部件的研发、设计、制造、销售及工程技术服务的高新技术企业。招股书数据显示，公司经营业绩保持稳健增长，最近三年营业收入分别为11231.41万元、24692.41万元和58712.62万元，复合增长率达到128.64%。

根据招股书，本次募集资金将用于以下项目。

根据招股书，捷氢科技国内主要竞争公司基本情况如下所示。

（1）亿华通

亿华通成立于2012年7月，专注于燃料电池发动机系统技术研发与产业化，先后参与或承担了国家“863 计划”、“973 计划”、“国家重点研发计划”中众多燃料电池重大专项课题及联合国开发计划署（UNDP）GEF 示范项目。

亿华通分别与宇通客车、福田汽车、中通客车、申龙客车、金龙汽车等企业合作，联合推出物流车、客车、乘用车、叉车、有轨电车、固定电源等全系列产品。

2021年，亿华通营业收入为 62,936.88 万元，净利润为-20,093.83 万元。

（2）新源动力

新源动力成立于 2001年4月，新源动力主要从事氢燃料电池膜电极、电堆模块、系统及相关测试设备的设计开发、生产制造和技术服务，先后承担并完成了多项国家重点项目、省市重大项目，形成了自主知识产权专利技术。

（3）爱德曼

爱德曼成立于2016年6月，致力于氢能源燃料电池生产、核心零部件工艺制造、先进装备制造，实现了燃料电池基础重要零部件的国产化。

（4）重塑股份

重塑股份成立于2015年9月，专注于燃料电池技术的研发，燃料电池系统相关产品的研发、生产、销售及燃料电池工程应用开发服务。重塑股份已与包括一汽解放、东风汽车、宇通客车、中通客车、三菱扶桑等国内外知名车企建立了深入的合作，结合产品实际应用场景开发多款燃料电池汽车车型。

2020年年度重塑股份营业收入为61,269.20 万元，净利润为-27,106.66万元。

（5）国鸿氢能

国鸿氢能成立于 2015年6月，是一家以氢燃料电池为核心产品的高科技企业。国鸿氢能坚持自主创新，成功实现研发创新的自主化、关键材料与生产装备的国产化、生产智造的高品质规模化。

（6）雄韬股份

雄韬股份成立于 1994 年，是全球最大的蓄电池生产企业之一，以电池为核心，是国内规模较大的出口型蓄电池企业之一，业务板块涉及铅酸电池、锂电池与氢燃料电池三大类电池系统。

2021年，雄韬股份营业收入为311,027.88 万元，净利润为-44,424.89万元。

（7）清能股份

清能股份成立于2011年1月，自成立以来，清能股份一直致力于燃料电池电堆及燃料电池系统的研发、生产与销售。清能股份具有国际上最早一批从事燃料电池研究开发的管理团队和研发团队，通过不断的自主研发，在国内外取得了多项专利技术。

（8）弗尔赛

弗尔赛成立于 2009 年 10 月，公司的主营业务是研发、生产、销售以氢气、天然气等新能源为核心的燃料电池和综合能源系统设备，并为客户提供相应的技术服务。

2021年，弗尔赛营业收入为1,583.92万元，净利润为-2,578.88 万元。

图源捷氢科技

对比同行业，捷氢科技认为公司在研发能力（比如燃料电池电堆设计开发能力、膜电极自主研发与批量制造能力、燃料电池系统设计和集成能力、先进控制系统开发和验证能力、全面的多车型燃料电池整车适配和运营能力）、制造能力以及运营管理与人才储备方面具有竞争优势。

此外，捷氢科技作为氢能产业领军企业，坚持自主研发，基于自有核心技术，目前已具备大功率燃料电池电堆与系统设计开发和量产能力及燃料电池整车动力系统集成与适配开发能力，并积极推动核心零部件的产业化。根据招股书披露，报告期内，公司的燃料电池电堆、系统以及系统分总成产品的对外交付数量稳步提升，已实现对外交付逾千台套的燃料电池电堆及系统。

二、关于上汽

本次分拆上市完成后，上汽集团股权结构不会发生变化，且仍将维持对捷氢科技的控制权。通过本次分拆上市，上汽集团将进一步实现业务聚焦，专注于整车、零部件、移动出行和服务、金融、国际经营等领域，并通过创新科技构建技术底座、提供业务赋能，形成以整车业务为龙头、各板块融合发展的格局，加快向技术升级化、业务全球化、品牌高档化、体验极致化的移动出行服务与产品的用户型高科技公司转型；将捷氢科技打造成为上汽集团下属独立的氢能和氢燃料电池业务上市平台，通过科创板上市进一步加大氢能和氢燃料电池业务核心技术的投入，实现氢能和氢燃料电池业务板块的做大做强，增强氢能和氢燃料电池业务的盈利能力和综合竞争力。

三、关于行业发展

捷氢科技认为，氢能是当前全球能源革命的重要方向和各国能源战略的重要组成，也是未来一个时期世界经济新增长点。我国燃料电池汽车产业尚处于商业化的初期阶段，随着产业政策的不断深化，总体产量规模正在加速发展，我国燃料电池系统成本仍然较高，现阶段整车成本仍然高于动力电池汽车和燃油车。

在招股书中，捷氢科技也提到一些燃料电池产业的普遍关注点，包括产业政策变化、燃料电池汽车补贴推广政策实施不及预期等，并指出目前上游氢端运营成本仍然较高。同时指出，我国在燃料电池电堆集成、膜电极、双极板、空压机等核心零部件上都已经实现了与国际先进水平的对标，但仍然存在关键原材料催化剂、气体扩散层、质子交换膜等仍依靠进口的问题。

同时，在招股书中捷氢科技还对比氢锂电池做出自己的解释，招股书表示，现阶段，汽车电动化仍需解决重载、长里程的商用车电动化问题，而燃料电池汽车因其加氢时间短、一次加氢续驶里程长等优势而可望成为商用车主导性技术，目前在中国及全世界范围内为车辆提供动力的燃料电池技术可行性验证工作已经初步完成，推广应用存在的主要挑战是成本、寿命等问题。

对比电动车锂电池，燃料电池系统的成本具备较大的下降空间。燃料电池电堆中除铂催化剂外，其他材料包括石墨、聚合物膜、钢等，基本不存在类似于锂、钴、镍等稀缺材料对锂电池成本的刚性限制。同时，业内最新研发成果显示电堆单位功率铂用量仍可实现大幅下降。未来，随着生产规模的扩大，燃料电池电堆及系统生产成本将得益于规模效应逐步下降。

“双碳”目标与能源现状助力推动氢能产业高速发展，捷氢科技在招股书中表示，十四五期间，公司目标成为“国内燃料电池电堆功率出货量第一”。

未来，捷氢科技将继续从核心技术研发的深度、量产产品迭代的规划、供应链国产化推进布局、氢能生态链布局等多角度入手，进一步优化产品成本，实现产品质量和稳定性，不断提升燃料电池核心技术和产品的研发能力，为我国氢能战略的实施和推进奠定坚实基础。